Выпуск № 69. Август 2018 г.

Управление компанией с ориентацией на рост стоимости бизнеса

Кандидат экономических наук, доцент, факультет государственного управления, МГУ имени М.В. Ломоносова, Москва, РФ.
E-mail: Purlik@spa.msu.ru
SPIN-код РИНЦ: 9889-1434

В статье представлена современная интерпретация концепции управления, ориентированного на рост стоимости бизнеса (value based management, VBM). Проведен ретроспективный анализ предпосылок возникновения концепции VBM. Выделены и подробно исследованы ключевые элементы этой концепции. Выявлены основные недостатки бухгалтерской прибыли, не позволяющие использовать данный показатель в качестве основы управления, ориентированного на рост стоимости бизнеса. Сформулированы управленческие задачи, которые необходимо решить в компании для внедрения стоимостной модели. Проведен анализ способов измерения стоимости для акционеров (собственников). Обоснована неправомерность использования концепции суммарной доходности акционеров (total shareholder return, TSR) для оценки эффективности деятельности и вознаграждения топ-менеджеров компании. Разобраны ключевые возражения против концепции заинтересованных сторон, но допускается, что при переходе к инновационной экономике потребность в максимизации благосостояния ключевых групп стэйкхолдеров (а не только владельцев бизнеса) будет только возрастать. Делается вывод о важности принципа максимизации стоимости, который задает единую систему координат для управления как отдельными бизнес-единицами, так и компанией в целом.

Ключевые слова

Стоимость компании, оценка стоимости компании, рыночная стоимость, внутренняя стоимость, фундаментальная стоимость, инвестиционная стоимость.